[电子书]对外经济贸易大学431金融学综合历年考研真题答案详解

对外经济贸易大学431金融学综合历年考研真题答案详解
微信关注公众号“冲刺线”开启微信学习时代,还有免费课程相送哦!
作者:冲刺线教育
出版社:冲刺宝典
版次:1 资料更新时间:2018-01-07 14:53
资料格式:电子书 资料大小:47.11 M
页数:139 下载次数:
免费阅读

2011年对外经济贸易大学431金融学综合[专业硕士]考研真题

说明: 金融学综合2011_页面_1

说明: 金融学综合2011_页面_2

说明: 金融学综合2011_页面_3

说明: 金融学综合2011_页面_4

说明: 金融学综合2011_页面_5

2011年对外经济贸易大学431金融学综合[专业硕士]考研真题[视频讲解]

一、单项选择(每小题1分,共l0分)

1.中国于2005年7月和2010年6月两次启动人民币汇率形成机制改革,两次汇改之间人民币对美元汇率也从8.2765调整到6.8275,则人民币对美元(  )。

A.升值17.5%

B.贬值17.5%

C.升值21.2%

D.贬值21.2%

【答案】C查看答案

【解析】国与国之间货币折算的比率叫汇率。汇率的表现形式是以一国货币单位所表示的另一国货币单位的“价格”,因此又称汇价,汇率的标价方法有直接标价法与间接标价法,在国际外汇市场上,包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用直接标价法。在直接标价法下,若一定单位的外币折合的本币数额多于前期,则说明外币币值上升或本币币值下跌,叫做外汇汇率上升;反之,如果要用比原来较少的本币即能兑换到同一数额的外币,这说明外币币值下跌或本币币值上升,叫做外汇汇率下跌,即外币的价值与汇率的涨跌成正比。本题中,人民币对美元的汇率从8.2765下降到6.8275,说明美元贬值,人民币升值。在直接标价法下,一国货币的的升(贬)值幅度计算为:(基期汇率-当期汇率)/当期汇率,故本题人民币对美元升值(8.2765-6.8275)/6.8275=0.212。

2.Super公司2010年的销售额为720万元,所有的销售均为赊销。同时,应收账款为90万元。如果1年以365天计算,该公司的平均收账期为多少天?(  )

A.4.56天

B.30.42天

C.40.97天

D.45.63天

【答案】D查看答案

【解析】根据公式,平均收账期=365/应收账款周转率=365×应收账款/销售额=365×90/720=45.63(天)。

3.某抵押贷款的月利率为6.6‰,则该抵押贷款的年利率是(  )。

A.7.92%

B.9%

C.8.21%

D.以上答案均不对

【答案】C查看答案

【解析】根据复利的计息公式:

4.当贴现率和内部收益率相等时,则(  )。

A.净现值小于零

B.净现值等于零

C.净现值大于零

D.净现值不确定

【答案】B查看答案

【解析】内部收益率是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。对于一个具体的项目而言,若内部收益率大于贴现率,项目可以接受;若内部收益率小于贴现率,项目不能接受。当内部收益率等于贴现率时,项目的净现值为零。

5.分散化可以充分降低风险。一个分散化的组合剩下的风险是(  )。

A.单个证券的风险

B.与整个市场组合相关的风险

C.无风险证券的风险

D.总体方差

【答案】B查看答案

【解析】风险包括系统风险和非系统风险,系统风险是不同程度地影响大量资产的风险;非系统风险是专门影响一种资产或一小群资产的风险。在充分分散的投资组合中,公司的非系统风险互相抵消,因此剩下的风险是系统性风险,即与整个市场组合相关的风险。

6.期货市场的主要功能是(  )。

A.降低交易成本并提高收益率

B.风险转移与价格发现

C.提供流动性并增加交易量

D.风险分担与投机获利

【答案】B查看答案

【解析】期货有发现价格,规避风险的作用。参与期货交易者众多,都按照各自认为最合适的价格成交,因此期货价格可以综合反映出供求双方对未来某个时间的供求关系的价格走势的预期,此即发现价格的功能;在实际的生产经营过程中,为避免商品价格的千变万化导致成本上升或利润下降,可利用期货交易进行套期保值,锁定了企业的生产成本或商品销售价格,保住了既定利润,回避了价格风险,此即规避风险功能。

7.美国于(  )通过了《金融服务现代法案》,标志着美国进入混业经营时代。

A.1999年

B.1998年

C.2000年

D.2008年

【答案】A查看答案

【解析】1999年11月4日,美国通过了《金融服务现代化法案》,废除了代表分业经营的《格拉斯一斯蒂格尔法》,允许银行、公司及证券业互相渗透并在彼此的市场上进行竞争。这标志着世界金融业的发展潮流已基本完成从发展阶段的分业经营向较发达阶段的混业经营的转变。

8.某公司发展非常迅速,股利在今后3年预期将以每年25%的速率增长,其后增长率下降到每年7%。假如要求收益率是11%,公司当前每股支付2.25元的股利,当前的价格为(  )。

A.94.55元

B.8.6元

C.109元

D.126.15元

【答案】A查看答案

【解析】本题属于股利具有变动增长率的股票的定价,公式为:

因此,当前的股票价格为:

9.股东可以通过下列哪种途径来约束管理层的行为?(  )

A.选举董事会,由董事会任命管理层

B.被其他公司收购的威胁

C.设立管理层薪酬体系,将管理层薪酬与公司绩效挂钩

D.以上皆是

【答案】D查看答案

【解析】公司的控制权最终在股东手里,他们选举董事会,再由董事会聘请和解雇管理层。管理层持续提高每股价值的经济方面的激励因素主要有两个。第一,管理人员特别是高级管理人员的薪酬通常都是和总体财务绩效,尤其是每股价值联系在一起的。管理人员的第二个激励因素和工作前景有关,公司内部业绩比较好的管理者有可能得到提拔。因此,可以通过设立管理层薪酬体系,将管理层薪酬与公司绩效挂钩,使股东实现对管理层行为的约束。

目标公司的经理人员总是会阻挠接管的发生,因为接管活动可能使自己失去良好的待遇和工作机会,从而股东可以以此来要求管理层实现高效率的管理。

10.作为银行的银行,中央银行的主要职能是(  )。

A.统一货币发行、调控货币供给

B.集中金融机构的现金准备和“最后贷款人”

C.代理国库、为政府筹措资金

D.代表国家管理金融业

【答案】B查看答案

【解析】中央银行作为银行的银行,其职能具体表现在三个方面:①集中存款准备;②最终贷款人;③组织全国的清算。

二、判断下列表述的经济含义是否正确(表述正确的划√;表述错误的划×。每小题1分,共10分)

1.财务管理的目标是最大化公司的利润。(  )

【答案】×查看答案

【解析】到目前为止,关于财务管理的目标先后出现了4种比较具有代表性的观点,分别是:利润最大化原则、股东财富最大化原则、企业价值最大化原则和企业资本可持续有效增值原则。其中,利润最大化认为利润代表了企业新创造的财富,利润越多则说明企业的财富增加得越多,越接近企业的目标。但它的缺点有:没有考虑利润取得的时间价值因素,考虑所获得利润和投入资本的关系,没有有考虑所获取的利润和所承担风险的关系。财务管理的目标应该是最大化现有股票的每股价值。

2.根据费雪方程式,实际利率等于名义利率减去当期通货膨胀率。(  )

【答案】查看答案

【解析】实际利率,是指物价水平不变,从而货币购买力不变条件下的利息率。所谓名义利率,即是指包括补偿通货膨胀(包括通货紧缩)风险的利率。概略的计算公式可以写成:r=i+p,式中,r为名义利率;i为实际利率;P为借贷期内物价水平的变动率,它可能为正,也可能为负。

3.最优资本结构理论认为,盈利好的企业应该负债率高。(  )

【答案】查看答案

【解析】最优资本结构是指企业在一定时期内,筹措的资本的加权平均资本成本WACC最低,使企业的价值达到最大化,它应是企业的目标资本结构。权衡理论(最佳资本结构理论)认为,负债可以为企业带来税额庇护利益,但各种负债成本随负债比率增大而上升,当负债比率达到某一程度时,息税前盈余(EBIT)会下降,同时企业负担代理成本与财务拮据成本的概率会增加,从而降低企业的市场价值。因此,企业融资应当是在负债价值最大和债务上升带来的财务拮据成本与代理成本之间选择最佳点。

较为成功的企业则可能会采用更多的负债,从而通过额外的利息来降低由较多的盈余所带来的税负。由于在盈利能力较强的企业中,其所负的债务是比较安全的,因此企业会发现额外负债所带来的破产风险的增加是细微的。换句话说,理性的企业在预计其盈利将增加时,会提高其负债水平(同时伴随着利息的支付)。

4.在为股东创造价值这一前提下,如果一个项目的净现值为正,则应该投资。(  )

【答案】查看答案

【解析】净现值法是评价资本预算项目的最佳方法,该方法最基本的投资法则是:接受净现值大于0的项目,拒绝净现值为负的项目。

5.英国是世界上最早建立存款保险制度的国家。(  )

【答案】×查看答案

【解析】美国是世界上建立存款保险制度最早的国家。

6.权益的账面价值和市场价值一般不相等。(  )

【答案】查看答案

【解析】权益的市值是目前市场上表现出来的价值,账面价值就是账册上显示的价值。账面价值更多的是一种基于历史的分析,而市场价值更多的是对公司未来盈利能力的预测,一般而言两者并不相等,市场价值比账面价值更重要,因为它迅速反应了市场上的信息,使得资产得到合理定价。

7.商业银行的表外业务是在其资产负债表内业务的基础上发展起来的,它与一般中间业务的区别在于它在一定的条件下可能会转化为表内业务。(  )

【答案】查看答案

【解析】凡银行并不需要运用自己的资金而代理客户承办支付和其他委托事项,并据以收取手续费的业务统称中间业务,也称为无风险业务。最常见的是传统的汇兑、信用证、代收、代客买卖等业务。表外业务是指凡未列入银行资产负债表内且不影响资产负债总额的业务。广义的表外业务既包括传统的中间业务,又包括金融创新中产生的一些有风险的业务,如互换、期权、期货、远期利率协议、票据发行便利、贷款承诺、备用信用证等业务。通常提及的表外业务专指后一类,属狭义表外业务。狭义的表外业务是指那些未列入资产负债表,但同表内资产业务和负债业务关系密切,并在一定条件下会转化为表内资产业务和负债业务的经营活动。

8.由于“信贷配给”的存在,信贷市场的利率并不是一个使信贷市场供求相等的均衡利率,而是一个比均衡利率更高的利率。(  )

【答案】×查看答案

【解析】信贷配给,是指在固定利率条件下,面对超额的资金需求,银行因无法或不愿提高利率,而采取一些非利率的贷款条件,使部分资金需求者退出银行借款市场,以消除超额需求而达到平衡。

9.如果X公司的销售利润率高于Y公司,则X公司的股本收益率一定高于Y公司。(  )

【答案】×查看答案

【解析】根据公式:权益收益率=净利润/总权益,以及销售利润率=净利润/销售额,可知,销售利润率高的公司不一定股本收益率也高,这其中还涉及到销售额以及权益的比率问题。

10.在一国政府税收一定的情况下,如果一国的国内储蓄大于国内投资,则该国经常账户会出现顺差。(  )

【答案】查看答案

【解析】在一国税收一定的情况下,国内储蓄大于国内投资,根据国民收入决定理论,这时有总需求小于总供给,从而引起本国物价水平的下降,出口增加,进口减少,从而经常账户出现顺差。

三、名词解释(每小题4分,共16分)

1.优序融资理论

答:(1)优序融资理论放宽MM理论完全信息的假定,以不对称信息理论为基础,并考虑交易成本的存在,认为权益融资会传递企业经营的负面信息,而且外部融资要多支付各种成本,因而企业融资一般会遵循内源融资、债务融资、权益融资这样的先后顺序。

(2)该理论提供了在现实世界中的两个法则:①采用内部融资;②先发行稳健的证券,如果需要外部融资的话,发行债务应该排在发行权益之前。只有企业达到负债容量后才考虑发行权益。

2.监管套利

答:(1)监管套利一般是指各种金融市场参与主体通过注册地转换、金融产品异地销售等途径,从监管要求较高的市场转移到监管要求较低的市场,从而全部或者部分地规避监管、牟取超额利益的行为。监管套利的实质是被监管的金融机构利用监管制度之间的差异获利。

(2)如果一个国家金融监管过于严格,该国的金融机构和业务活动会被其他监管宽松的国家所吸引而转往他国。尤其是在国际资本流动自由化的条件下,这种移动就更为迅捷和方便。使本国金融机构和业务活动外移的监管套利,将导致本国对金融机构所实施的金融监管失效,同时使本国的金融机构数量达不到理想中的竞争状态,影响资源的有效配置。例如,日本放开本国金融市场的结果是本国的许多金融机构不断地进入亚洲其他国际金融中心,如新加坡和香港,以寻求比较宽松的监管环境所带来的低成本,从而导致日本金融业在一段时期内的部分空洞化。

3.有效市场假说

答:(1)有效市场假说由法玛于1970年提出。根据有效市场假说理论(efficientmarketshypothesis),有效市场被定义为:如果在一个证券市场中,价格完全反映了所有可以获得的信息,那么就称这样的市场为有效市场。

(2)有效市场假说对投资者和公司来说有许多重要的含义:

①因为信息立刻反映在价格里,投资者应该只能预期获得正常的收益率;等到信息披露后才认识到信息的价值并不能给投资者带来任何好处;价格在投资者进行交易前已经调整到位。

②公司从它出售的证券中应该预期得到公允价值。“公允”表示公司发行证券所收到的价格是净现值。因此,在有效的资本市场上,不存在通过愚弄投资者创造价值的融资机会。

(3)为了分析股票价格对不同信息的反映速度,研究人员将市场划分为不同的种类,即弱型有效市场,半强型有效市场,强型有效市场。

4.汇率超调

答:汇率超调理论由多恩布什于1976年提出。该理论指出,浮动汇率制下汇率的剧烈波动的主要原因在于:面对某种初始的外部冲击,不仅资产的价格和商品的价格都可能过度反应,而且资产市场和商品市场的调整速度常常并不一致。一般情况下,商品市场价格的调整速度较慢,过程较长,呈粘性状态,称之为粘性价格。而金融市场的价格调整速度较快。这些问题集中反映到汇率上,就会使汇率的波动过度。即使在固定汇率制下,也有汇率过度波动的问题。其惯常表现是货币的对外价值发生激烈的意外变化。当市场参与者对该货币的当前汇率的稳定性失去了信心时,他们就将抛售该国货币,使得固定汇率水平难以维持。

四、计算分析题(每题10分,共20分)

1.已知,市场证券组合(MarketPortfolio)的预期回报为0.12,无风险利率0.05,市场证券组合的标准差为0.10。用下列数据计算:

说明: HWOCRTEMP_ROC40

(1)计算由A、B构成的投资组合的β。(4分)

(2)根据CAPM,计算该投资组合的预期收益率。(3分)

(3)计算这一资产组合的风险溢价。(3分)

答:(1)根据β的计算公式:

因此:βA=0.4×0.25×0.1/0.01=1;βB=0.3×0.3×0.1/0.01=0.9。投资组合的β=1×0.4+0.9×0.6=0.94。

(2)根据资产组合的收益率公式:

(3)风险溢价是投资者要求对风险给予的补偿,一般是正值。对于一个证券组合而言,风险溢价=收益率-无风险利率。因此,该组合的风险溢价=0.1158-0.05=0.0658。

2.下表是某家商业银行的资产负债表:

某商业银行的资产负债简表

说明: HWOCRTEMP_ROC50

请根据该行的资产负债表:

(1)请根据提供的资料计算该行的缺口率。

(2)如果利率处于上升通道,你对该银行的资产负债管理有何具体建议?说明理由。

答:(1)根据流动性缺口率的计算公式:流动性缺口率=(流动资产-流动负债)/流动资产,可知该银行的流动性缺口率为:(800-1200)/800=-50%。

(2)①利率敏感性缺口是指在一定时期(如距分析日一个月或3个月)以内将要到期或重新确定利率的资产和负债之间的差额,如果资产大于负债,为正缺口,反之,如果资产小于负债,则为负缺口。当市场利率处于上升通道时,正缺口对商业银行有正面影响,因为资产收益的增长要快于资金成本的增长。若利率处于下降通道,则又为负面影响,负缺口的情况正好与此相反。

②如果利率处于上升通道,那么该银行将面临损失,为规避利率风险,商业银行应根据自身风险偏好选择操作策略。主动性策略是指商业银行预期市场利率的变化趋势,事先对利率敏感性缺口进行调整,以期从利率变动中获得预期之外的收益。该商业银行可以通过增加敏感性资产或减少敏感性负债,将利率敏感性缺口调整为正值。

五、证明与简答题(每题8分,共l6分)

1.证明利率的预期理论表达式,并作图说明收益曲线的形状。

答:(1)利率期限理论表达式的推导与证明:

利率的预期理论是利率期限结构理论的一种,它的假设条件有3个:

①投资者风险中性;

②所有市场参与者都有相同的预期,金融市场是完全竞争的;

③在投资人的资产组合中,期限不同的债券时完全替代的。利率的预期理论的表达式为:

证明如下:对于1美元的投资,在两个投资阶段中,考虑持有一张2阶段债券或两张1阶段债券。假定:it=l阶段债券今天(时间t)的利率;iet+1=下一个阶段(时间t+1)1阶段债券的预期利率;i2t=2阶段债券今天(时间t)的利率。将1美元投资于2阶段债券,并持有至到期日,其两个阶段的预期回报率为

第二个阶段后,1美元投资的价值变为(1+i2t)(1+i2t),从这个金额中减去1美元的初始投资,再除以1美元,就得到了上式所计算的投资回报率。由于(i2t)2的值很小[如果i2t=10%=0.1,则(i2t2=0.0l],我们可以将投资2阶段债券在两个阶段内的预期回报率简化为2i2t。如果采用另外一种战略,即购买两张l阶段的债券,那么在两个阶段内,1美元的预期回报率为:

第一个阶段结束后,1美元投资的价值变为(1+it),下一个阶段中,将其再投资于l阶段债券,收益的金额为(1+it)(1+ite)。从中扣除1美元的初始投资,并除以l美元,就得到了投资于两张l阶段债券在两个阶段内的预期回报率。由于it(it+1e)非常小[如果ite=it+1e=0.10,那么it(it+1e)=0.0l],我们可以将其简化为(it+it+1e)。只有当两种投资策略的预期回报率相等时,即2i2t=it+it+1e时,两种债券才都可能被持有。如果用1阶段利率表示i2t,可以得到,这表明2阶段利率必须等于2个1阶段利率的平均值。如果对到期期限更长的债券采取上述步骤,就可以得到利率的整个期限结构。这样,我们就会发现n阶段债券的利率int必须满足

(2)收益曲线的形状:

根据纯粹预期理论,远期利率或预期未来短期利率的变化决定了利率的期限结构和收益率曲线形状。而一定时间的利率期限结构反映了当前市场对未来一系列短期利率的预期:当预期未来短期的利率不变时,会有水平的收益率曲线;当预期未来短期利率上升时,会有上升的收益率曲线;反之,收益率曲线是下降的。换一种说法则是,水平的收益率区曲线代表了人们对于未来利率不变的预期,上升的收益率曲线代表了人们对未来利率上升的预期,下降的收益率曲线代表了人们对未来利率下降的预期。如下图所示。

说明: YVBKR%E_8RG]8R_EP9}4VE3

2.简述有效市场假说的三种形式,并列举三个违背有效市场假说的异常现象?

答:(1)有效市场假说将资本市场的有效性分为弱型有效市场、半强型有效市场和强型有效市场三种。

①弱型有效市场:在弱型有效市场上,证券的价格已经充分反映了过去的价格和交易信息,包括股票的成交价、成交量、卖空金额、融资金额等。并由此得出一个推论:如果弱有效市场假说成立,则股票价格的技术分析失去作用,基本分析还可能帮助投资者获得超额利润。

②半强型有效市场:在半强型有效市场上,证券的价格已充分反映出所有已公开的有关公司营运前景的信息,这些信息有成交价、成交量、盈利资料、盈利预测值、公司管理状况及其它公开披露的财务信息等。假如投资者能迅速获得这些信息,股价应该迅速作出反应。并由此得出一个推论:如果中度有效市场假说成立,则在市场中利用技术分析和基本分析都失去作用,内幕消息可能获得超额利润。

③强型有效市场:在强型有效市场上,价格已充分反映了所有关于公司营运的信息,这些信息包括已公开的或内部未公开的信息。并由此得出一个结论:在强有效市场中,没有任何方法能帮助投资者获得超额利润,即使基金和有内幕消息者也一样。

(2)违背有效市场假说的异常现象是指,现实中存在挑战有效市场假说的证据,有效市场假说的支持者通常把这一类的结果称为异常现象,具体包括:

①公司规模效应:平均地说,规模小的公司,其超额利润非常高,至少上世纪美国股市的历史资料显示了这样的结果。

②市盈率效应:市盈率效应说明市盈率低的股票或投资组合,其超额利润较市盈率高的股票来得高。这些超额利润均已经过风险贴水的调整。而根据有效市场假说,风险调整后的股票超额利润应该是一致的。

③周末效应:股价在周末收盘至下周一开盘间有大幅下跌的现象。周末效应可能的原因之一是公司或政府宣布对公司式经济有利的消息时,会挑选在股市交易时间内宣布此项利多,而对于利空消息,公司或政府大多会延迟至周末再宣布。由于股市在周末休市,投资者无法及时作出反应,故股价的向下调整会延迟反应在周一的开盘价上。

(3)产生这些异常现象的原因是:市场无摩擦,无交易费用;不存在信息不对称,所有投资者都是理性的,市场是完全竞争的。这种状态完全理想化,现实中是不可能的。

六、论述题(每题l4分,共28分)

1.请运用通货膨胀理论,分析2010年是否存在着通货膨胀预期?如果存在,起因是什么?你认为应采取怎样的货币政策?

答:(1)2010年存在着通货膨胀预期,分析如下:

通货膨胀是指商品和服务的货币价格总水平持续上涨的现象。通胀预期是指人们已经估计到通货膨胀要来,预先打算做好准备要避免通胀给自己造成损害,然而防范通胀的措施本身就会造成资产价格的上升,即对通胀的预期本身就会加快通胀的到来。2010年,在我国和全球其他国家实施宽松货币政策近一年后,货币信贷比较充裕,国际市场大宗产品价格正在上扬,因此存在通货膨胀预期在所难免。纵观中国2009年下半年以及2010年的经济形势:大宗商品以及资产价格上升,以及中央银行对通胀风险做出的前瞻性判断,都表明2010年通胀预期确实存在。2009年7月,CPI和PPI降至谷底,随后,开始月月攀升,这种回升,自然也造成了公众对于通货膨胀的预期。

(2)通货膨胀预期的起因:

①关于通货膨胀的形成原因有不同的解释,形成了不同的理论:

a.需求拉上说。其基本观点是当总需求与总供给的对比处于供不应求状态时,过多的需求拉动价格水平上涨。由于在现实生活中,供给表现为市场上的商品和服务,而需求则体现在用于购买和支付的货币上,所以对这种通货膨胀也有通俗的说法:“过多的货币追求过少的商品”。

b.成本推动说。其成因分析是指由供给因素变动形成的通货膨胀,又可以归结为两个原因:一是工会力量对于提高工资的要求;二是垄断行业中企业为追求利润制定的垄断价格。

c.供求混合推动说。供求混合推进通货膨胀的论点是将供求两个方面的因素综合起来,认为通货膨胀是由需求拉上和成本推进共同起作用而引发的。这种观点认为,在现实经济社会中,通货膨胀的原因究竟是需求拉上还是成本推进很难分清:既有来自需求方面的因素,又有来自供给方面的因素,即所谓“拉中有推,推中有拉”。

此外,还有其他原因,如预期不当,即在持续通货膨胀情况下,由于人们对通货膨胀预期不当而引起更严重的通货膨胀。还有结构失调引起的通货膨胀,即由于一国的部门结构、产业结构等国民经济结构失调而引发的通货膨胀。

②根本原因。2008年以来,全球性的金融危机使整个世界陷入了严重的衰退之中,各个国家纷纷采取措施刺激经